© 2025 Kênh Chuỗi Khối Việt . All Rights Reserved.
Dựa vào các dữ liệu kinh tế chính thức từ Mỹ, kinh tế Mỹ hiện đang rất tốt, rất chuẩn.
Tuy nhiên, trong bối cảnh này, qua một đêm, từ thị trường chứng khoán Mỹ đến vàng, từ chỉ số Nikkei đến hàng hóa cơ bản, cho đến loại tiền điện tử mà chúng ta quen thuộc nhất, gần như tất cả tài sản đều đồng loạt giảm giá như đã thỏa thuận trước. Sự sụt giảm chung chung, không khoảng trống nào, khiến nhiều người trong nháy mắt trở lại những ngày bị hoảng loạn chi phối.
Điều gì đã xảy ra thế này? Có phải xung đột ở Trung Đông cuối cùng cũng đốt cháy tới thị trường tài chính không? Hay ông Trump lại nói những lời gây sốc? Hay là, một cơn bão hoàn hảo đã được ủ rồi, cuối cùng đã đến?
Mỗi khi thị trường giảm, mọi người thường nghĩ đầu tiên đến kẻ đổ lỗi là chính trị địa phương. Gần đây, tình hình căng thẳng ở Trung Đông, đây rõ ràng là một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến tâm lý thị trường. Cuối cùng, chiến tranh đồng nghĩa với sự không chắc chắn, và sự không chắc chắn là kẻ thù của vốn. Vàng và bạc là những tài sản truyền thống để trú ẩn, đã đạt đến đỉnh cao trước khi sụt giảm, chính điều này đã thể hiện tâm trạng tránh rủi ro của thị trường.
Một người khác mà thường xuyên được nhắc đến là ông Trump. Cựu Tổng thống này gần đây lại bắt đầu chỉ trích đồng đô la Mỹ, công khai nói rằng "không quan trọng nếu đồng đô la yếu đi". Ngay sau lời này, chỉ số đồng đô la Mỹ giảm, đạt đến mức thấp mới trong gần hai năm. Đối với hệ thống tài chính toàn cầu đã quen với "đồng đô la mạnh", đây không nghi ngờ là một cú đánh mạnh.
Nhưng vấn đề là, liệu những điều này có phải là toàn bộ sự thật không? Nếu chỉ là xung đột địa lý, tại sao thậm chí cả tài sản trú ẩn như vàng cũng giảm giá cùng lúc? Nếu chỉ là một câu nói của Trump, phản ứng của thị trường có phải là quá mãnh liệt không?
Giống như khi bạn xem một bộ phim hình sự, kẻ giết người thường không phải là người đầu tiên xuất hiện, người giống nhất với tên ác nhân. "Bàn tay đen đằng sau" thường ẩn sâu.
Người dùng X @sun_xinjin đã đề cập một quan điểm, ông nói rằng đã phát hiện một điều thú vị, chỉ số PE tương lai của MAG7 (Bảy Công ty Công nghệ lớn của Mỹ) đã bắt đầu giảm.
Dù dường như là một chi tiết nhỏ, nhưng đây phản ánh một sự chuyển biến lớn hơn—theo dõi với hàng loạt lớn về việc đầu tư vốn của những khổng lồ công nghệ này. Trong mùa báo cáo tài chính mới nhất, thị trường trở nên vô cùng "cầu toàn". Vượt xa kỳ vọng chỉ bằng cách trước đây thì cần phải đạt được, vượt xa kỳ vọng lớn bằng cách trước đây vượt xa kỳ vọng. Nếu trong báo cáo tài chính có bất kỳ điểm khác lạ nào, giá cổ phiếu sẽ giảm mạnh.
Điều này dẫn đến việc MAG7 cũng như chỉ số Nasdaq lớn ổn định ở mức cao một thời gian. Có người nói rằng, đây là dấu hiệu cho thấy sự suy giảm của thị trường chứng khoán đại cương đã được MAG7 khởi đầu vào tháng 5 năm 23. Dòng chính của thị trường tạm thời rời khỏi MAG7, chuyển hướng sang "lưu trữ, thiết bị bán dẫn và các loại hàng hóa cơ bản như vàng, bạc, đồng và năng lượng".
Đồng thời, @sun_xinjin cũng đề cập đến một vấn đề sâu xa khác: dự trữ tiền gửi ngân hàng vẫn ở mức thấp, SOFR và IORB vẫn không rộng lượng.
SOFR là tỷ lệ tài trợ qua đêm, IORB là tỷ lệ lãi suất dự trữ ngân hàng. Sự khác biệt giữa hai chỉ số này phản ánh tình trạng thanh khoản của hệ thống ngân hàng. Khi sự khác biệt này mở rộng, điều đó có nghĩa là thanh khoản của hệ thống ngân hàng đang bị co cứng.
Tình hình hiện tại là, sự khác biệt này không rộng lượng, và sự không rộng lượng này sẽ làm giảm khả năng chứng kiến Phó Chủ tịch Cơ quan Dự trữ Liên bang Mỹ mới Kevin Warsh đẩy mạnh kế hoạch thu gọn tài sản của anh ta. Bởi vì, khi dự trữ tiền gửi ngân hàng đã ở mức thấp, tiến hành thu gọn tài sản lại giống như đang đổ nước vào một cái hồ đã thiếu nước, sẽ làm tăng thêm sự căng thẳng về thanh khoản.
Nhưng đây chính là vấn đề. Sự mong đợi của thị trường về việc thu gọn tài sản, chính nó đang đẩy cao tỷ suất lãi suất trái phiếu dài hạn, từ đó làm tăng tỷ lệ lãi suất vay mua nhà, dẫn đến đóng băng thị trường bất động sản.
Đó cũng là lý do tại sao, khi tổ chức tài chính toàn cầu đối mặt với khủng hoảng thanh khoản, họ sẽ chọn bán ra mọi tài sản rủi ro một cách không phân biệt. Điều này không chỉ là một cuộc « thanh lý cơ hội mua và bán USD », mà còn là một cuộc khủng hoảng thanh khoản rộng lớn hơn.
Trên thị trường không phải là không có tiền, mà là tất cả tiền đều đang rút khỏi tài sản rủi ro, đổ vào USD và tiền mặt. Mọi người bán hết, chỉ để đổi lại tiền mặt USD và thanh khoản. Đây mới là cốt lõi thực sự của cuộc rơi giá tài sản toàn cầu lần này — một quá trình chuyển đổi niềm tin vào rủi ro và giảm đòn bẩy toàn cầu, do một câu chuyện không ổn định về tài chính mà nó tạo ra.
Lần này có phải là một "312" hoặc "519" mới không?
Hãy cùng nhìn lại lịch sử:
312 (năm 2020): Khi đó đại dịch COVID-19 bùng phát toàn cầu, gây ra một cuộc khủng hoảng thanh khoản toàn cầu chưa từng có. Nhà đầu tư bán ra tất cả tài sản để đổi lấy USD, Bitcoin đã suy giảm hơn 50% trong vòng 24 giờ. Điều này giống như cuộc khủng hoảng thanh khoản mà chúng ta đang trải qua ngay bây giờ ở điểm căn bản nhất, đều là do các yếu tố macro bên ngoài dẫn đến nhu cầu vô cùng mạnh mẽ về thanh khoản của USD.
519 (năm 2021): Chủ yếu do chính sách giám sát của Trung Quốc gây ra. Đây là một sự suy vong được đẩy sâu, chất lượng trong mức độ tác động tương tự tương đối tập trung trong ngành công nghiệp tiền mã hóa.
So sánh, tình hình chúng ta đang đối mặt hiện nay, giống như 312 hơn. Thanh khoản macro ngày càng chặt chẽ. Vốn toàn cầu đều đang rút lui khỏi tài sản rủi ro để lấp đầy khoảng trống về thanh khoản. Trong bối cảnh này, tiền mã hóa như một tài sản rủi ro "cận cảnh", tự nhiên sẽ chịu ảnh hưởng nặng nề nhất.
Nhưng không thể phủ nhận sự giúp đỡ của chính sách thân thiện với tiền điện tử của Trump trong chuỗi tăng giá cực kỳ mạnh này. Tuy nhiên, không ai có thể dự đoán được những gì Trump sẽ nói vào ngày mai. Trên cấu trúc thị trường đã trở nên rất mong manh, thậm chí một lời bình luận hơi không thân thiện so với tiền điện tử cũng có thể gây ra tác động phá hủy to lớn.
Quay trở lại câu hỏi ban đầu. Nguyên nhân thực sự của sự suy giảm toàn cầu trong tài sản là gì?
Đó không phải là xung đột địa chính trị, không phải là lời bình luận của Trump, cũng không phải là "giao dịch lợi nhuận từ đồng USD", mà chính là sự chuyển đổi mô hình thị trường.
Từ đợt tăng giá kỳ diệu bắt đầu từ tháng 5 năm 23, được xây dựng dựa trên câu chuyện "Cách mạng Trí tuệ Nhân tạo" và "Cổ phiếu Công nghệ không thể đánh bại". Nhưng bây giờ, câu chuyện này bắt đầu bị nghi ngờ. Thị trường đang đặt câu hỏi: những mức chi phí vô cùng lớn này liệu có thể tạo ra lợi nhuận tương xứng không?
Đồng thời, thị trường trái phiếu dài hạn đang gửi tín hiệu cho chúng ta: vấn đề bền vững tài chính không còn là một vấn đề lý thuyết mà là một vấn đề thực tế. Thị trường không tin rằng việc giảm lãi suất có thể giải quyết vấn đề này, vì nguyên nhân của vấn đề không phải là lãi suất, mà là tài chính. Thị trường đã bắt đầu chuẩn bị cho "thời kỳ bi quan sau này", thị trường cũng đã nhận ra rằng, môi trường kinh tế với dữ liệu ấn tượng hiện nay có thể đã là đỉnh cao của chu kỳ này.
Trong bối cảnh này, tiền điện tử là biểu tượng của tài sản rủi ro, đầu tiên bị bán ra, nhưng đó chỉ là khởi đầu.
Cuối cùng, đây có thể là cơ hội để xem xét lại phân bổ tài sản. Khi mọi người đều bán ra hoảng loạn, thì chỉ có thể xuất hiện những khu vực giá trị thực sự. Nhưng điều kiện tiên quyết là bạn phải có đủ đạn để sống sót đến thời điểm đó.